天然橡胶察言观色关注热点从供应转向了日元

　　天胶市场类似于一个鱼龙混杂的江湖，在充斥着多种风险的同时，也演绎着一个个传奇故事。2006年底开启的这轮牛市行情也许就是这些传奇故事中的一个。

　　这轮牛市行情起源于2006年11月末，从底部至近期的最高点共运行了3个月，在此期间，市场多空分歧一直相当大。以上海期货交易所橡胶价格为例，从涨跌幅角度来统计，较前一交易日收盘价涨跌幅超过3%的交易日有13天，占所统计的65个交易日的20%，而且其中上涨的有7个交易日，下跌的为5个交易日；在这65个交易日中，市场日上涨幅度的累积量达到64.70%，日下跌幅度的累积量也达到了41.42%。多空焦灼行情的激烈程度从这些数据中可见一斑。

　　交易所持仓和库存数据也见证了种种分歧的存在。在此轮行情中，大量现货商不认可橡胶的高位价格，这导致多空双方在这轮博弈中竭尽全力地使出浑身解数，市场的持仓与库存大幅增长。截至3月7日收市，上期所天然橡胶期货合约的总持仓位114656手，较最低点膨胀了42.4%，持仓接近2004年7月水平。在这段时间内，上期所仓库中的库存上涨了64.3%，为97575吨。

　　2006-2007年之交的东南亚地区暴雨洪水、干旱落叶期等天气提供了优良的炒作题材。近期，这一题材开始慢慢退出市场，一个更值得关注的因素登台亮相了，那就是日元的波动。

　　现在看来，这个因素或许是促成天胶价格真正上涨的动力。自2006年11月起，日本橡胶涨幅达到41%，泰国曼谷现货市场涨幅为44%，国内期货市场涨幅仅为21%。观察日本橡胶市场的上涨，我们将看到日元的贬值在其中发挥着举足轻重的作用。

　　日元这一轮贬值始于去年12月5日，滞后于天胶的上涨。美元兑日元于1月3日到达第一阶段的顶部，而此前12月29日日胶便已经到达了第一轮上涨的顶部。第二阶段上涨中，日胶触及顶部的时间明显慢日元半拍。日元兑美元分别于1月29日及2月12日触及顶部，而日胶为2月1日、2月14日。时间先后次序的转变从侧面反映出，市场关注的热点从供应转向了日元。

　　目前日元这轮迅雷不及掩耳的升值使得不少套利交易悉数清仓出局，日胶市场的大量平仓也反映了这一点。国内市场也受到这一影响走跌，虽然国内天胶上涨幅度只有日本市场的一半，但是由于库存庞大，沪胶承受的压力不一定小于日胶市场。同时美元兑日元已经显现出破位下跌的迹象，目标直指113处。天胶市场如果难以找到一个良好的看涨因素作为炒作题材的转换，下跌可能一触即发。

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